中國股市在連續多天上漲之後週二暴跌，跌幅達到2009年以來最大。圖為中國安徽省一家證券交易所。 AFP PHOTO
中國股市在連續多天上漲之後週二暴跌，跌幅達到2009年以來最大，動盪的交易促使基準指數達到五年來最大波動，並令成交量創記錄。外媒報導說，上海綜合指數在經歷一段瘋狂之旅－－自從六月末以來飆升了40%，但它的表現似乎跟更廣泛的中國經濟不合拍，沒有得到經濟數據的支撐。中國股市在衝向泡沫地界。
中國股市下跌達2009年以來最大
彭博社12月9日報導說，在早盤上漲2.4%之後，上海基準指數下瀉5.4%至2856.27點收盤，這是自從2009年八月份以來最大跌幅。這個國家的四大銀行包括中國工商銀行暴跌逾9%，而中石油暴跌8%。在決策者說高風險債券不再可以被用來作為短期貸款抵押之後，低利率債券下跌，人民幣削弱到四個月最低。
隨著投資者評估中國股市上漲的可持續性，股市的波動在增加，上海指數震盪幅度達250點。在過去一個月，中國股市凌駕於全球股市之上，推動股價達到2011年以來最高水平。大陸交易所成交量金額達1.24萬億元，幾乎是一年平均值的五倍。
「債券的政策改變是今天市場上的最大拖累，因為市場上出現流動性緊縮。」中原證券有限公司策略師張剛說：「投資者過度投機和非理性飆升導致更大的下瀉。漲勢已經結束。」
滬深300指數停下了創記錄的12天的漲勢，在上漲4.2%之後下瀉4.5%。恆生中國企業指數下瀉4.6%，這是三年來最大跌幅。恆生指數下跌2.3%。
CNN：中國股市處於難以置信的神秘運行中
CNN12月9日報導說，上海綜合指數的上升驚人，漲幅是標普500今年的三倍。它也是動盪的。該指數週二下挫5%，可能是股市蜿蜒而下的一個跡象。
但是為甚麼投資者推動基準指數達到2011年以來從未見過的水平？它的繁榮沒有得到經濟數據的支撐——工廠活動處於八個月最低點，房地產領域搖搖欲墜，經濟達到金融危機以來最糟糕的一個季度。
「中國股市最近表現不錯雖然有一些經濟原因，但是他們不能解釋最近飆升的幅度。」凱投宏觀經濟學家Mark Williams說：「有一種狂熱充斥的感覺。」
在中共央行11月份末宣佈降息之後，上海和深圳的市場飆升。但是就像凱投宏觀指出的那樣，降息遠遠難以解釋全部的故事。
其一，中國股市在六月份就開始穩步上升，遠在政策宣佈之前。
其次，這項宣佈應該對於工業企業最有利，減少了它們的融資成本。但是相反，最大的上漲來自於金融股。這很奇怪，因為降息令銀行更困難，盈利受到擠壓。
再次，由於大部份金融行業跟搖搖欲墜的房地產市場相聯繫，有可能投資者歡呼低利率，因為下降的按揭成本可能刺激銷售。但是房地產行業仍然看起來很不健康，揹負著供應過剩，價格下瀉和投資疲弱的重擔。
中國股市狂熱擁有持久的動力嗎？
中國股市衝向泡沫地界
《金融時報》12月9日報導說，市場對政府將注入現金遏制經濟放緩的期待開始於機構投資者，然後蔓延到散戶投資者。他們的非理性炒股推動上海指數飆升。泡沫的跡象在增加。
從11月24日到12月5日，平均每一天開設97000個股票交易賬戶，包括上週五驚人的18萬。12月5日上海交易所成交量達到創記錄的6400億元，相比之下，2014年每日平均交易量是1160億元。
即使多年來採取默許步驟刺激市場的中共監管機構也暗示對股市過度上漲的擔憂。證監會上週五在新聞發佈會說，「我們希望所有投資者，特別是新進入市場的中小投資者，理性投資，敬畏市場，牢記股市風險，不要過度擴張。」
也許股市上漲最令人擔憂的方面是槓桿的角色。融資融券交易兩年前在中國幾乎不存在，但是自從監管機構在2012年允許之後它就迅速增長。
經紀人向投資者發放的保證金貸款在週五收盤時達到5750億元，比九月初上升70%。
瑞銀分析師陳立說，「實體經濟基本面無法支撐這樣一個迅速的股票指數上升。巨大數量的遞增資金依賴於槓桿。」
引人關注的是，外國投資者似乎在場外等待。外界本來預計萬眾矚目的滬港通將釋放一波潛在的需求。然而儘管最近A股上漲，截至週一收盤，滬港通配額當中仍然有600億元空間沒有動用，相當於總額的五分之一。
投資者處於危險邊緣 A股每次上漲都是泡沫
《華爾街日報》12月5日報導說，漲勢的陡峭令投資者處於危險邊緣。雖然當局已經轉向更加傾向刺激的姿態，但是它展開全力以赴的寬鬆運動的可能性並不確定。許多政府官員仍然堅定的認為，信貸驅動的增長必須遏制。此外，房地產困境，雖然有所減緩，卻遠遠沒有解決。
標普道瓊斯指數當中的動能指標衡量股市上漲的持續性，它發現在過去五年中國是全球動能最小的市場。
彭博社12月4日報導說，中國令世界鼓舞的股市上漲正引發懷疑，他們說漲勢被借來的錢放大，並不反映這個國家的經濟基本面。
前世界銀行經濟學家安迪•謝說，這次上漲是又一輪被槓桿交易商驅動的泡沫。「A股的每一波上漲都是一個泡沫。」謝安迪說，他曾經在2007年預測中國股市崩潰。次年股市暴跌65%。「這一次為甚麼會不同？」
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