中共央行控制流動性「總閥門」,中共扭曲了銀行的資金結構，資金在金融系統空轉成為一種遊戲，也使中共聲稱的金融改革成為偽命題。(Photo by China Photos/Getty Images)
天量的貨幣投放卻鬧錢荒，這是現下大陸金融系統真實的寫照。中共在強力管制下扭曲了銀行的資金結構，資金在金融系統空轉成為一種遊戲，也使中共聲稱的金融改革成為偽命題。
天量貨幣投放不敵資金空轉遊戲
持續不斷增長的M2（廣義貨幣）已經可以用天量來形容，截至11月末，中國廣義貨幣餘額達107.93萬億元。看似如此多的貨幣卻在大陸金融系統持續的錢荒下，顯示出尷尬的處境，成為現下大陸金融系統真實的寫照。
中共政府製造出靚麗的經濟數據，讓民眾沉醉於「世界第二大經濟體」的幻境中，而中國出現「錢荒」令民眾清醒了不少。持續的錢荒在近期再次掀起一個高潮，讓相關的金融從業人員心驚動魄。
12月20日，7天回購全天加權平均利率一路飆至8.21％，創下半年來的新高。有交易員寫下打油詩表達當時的心情：「滴不盡基金血淚拋短債，借不進隔夜七天資金來。HOLD不住回購利率九天外，耐不住季末Shibor登瑤台。」
6月份後，錢荒的影響並沒有消除，市場的流動性在這半年內反而變得愈發敏感、脆弱，只要中共央行公開市場操作暫停釋放流動性，市場利率便會立刻攀昇。
錢荒的影響也不僅僅局限銀行間市場，交易所債市、股票市場、黃金市場經常伴隨銀行間市場資金緊張，出現間歇性暴跌，回購利率、銀行理財收益率、民間借貸利率則節節攀高。
與市場資金飢渴形成赫然對比的，則是盤踞高位的貨幣供應量、社會融資總量，中國已成為世界第一大貨幣發行國。中共官方數據顯示，今年前11個月，中國社會融資規模則為16.06萬億元，比去年同期多1.92萬億元。
同時，在今年6月流動性緊張爆發時，中共央行淨投放資金量為年內單月新高，達3050億元。今年4月份至11月，除了10月公開市場淨回籠，其餘均為淨投放。近日，中共央行則連續三天通過短期流動性管理工具（SLO）累計向市場注入超過3000億元流動性。
因此，錢荒與流動性總量寬鬆之間的矛盾，令人生疑。尤其是6月底、12月底這樣的特殊時點，一有風吹草動資金價格就呈現易上難下的脆弱。
有金融系統人士告訴大紀元記者，目前中國現下的狀況是因為資金在金融體系內循環玩「空轉」遊戲，沒有真正地進入實體經濟。這樣就形成了金融泡沫，就會導致即使貨幣信貸再寬鬆，金融系統對實體經濟推動的作用也不斷降低，「甚至不少資金進入房地產市場催生樓市泡沫，還有進入地方政府融資平台導致地方債非常龐大難以統計。」
中共國務院發展研究中心金融研究所所長張承惠表示，中國的金融體系，就像一塊正在承壓的鋼化玻璃，一旦壓力超過臨界值則整個體系都將碎掉。而金融系統的資金「空轉」，正可謂一個承壓最大的觸點。
強力管制下金融改革成偽命題
大陸近幾年理財產品快速擴張，相關的貸款利率也有所上升。數據顯示，截至12月初，大陸銀行理財產品餘額已達10萬億元，2013年全年，各銀行理財產品發行量或將超過4萬款。
中金首席經濟學家彭文生認為，這反映了一些體制性的扭曲因素，多數理財產品的資產端是房地產和地方融資平台的負債，而房地產業在泡沫擴張過程中存在高回報預期，以及地方政府融資平台對利率不敏感，可能是理財產品貸款端利率上升的原因之一。
目前，銀行間市場資金分佈格局分為兩個層次。第一個層次，中共央行控制流動性「總閥門」，從總量角度供應流動性，其主要群體為銀行間市場的大型商業銀行；第二個層次，大型商業銀行為各類中小銀行及金融主體提供資金。中共的體制性管制，導致銀行資金結構的扭曲，在這種狀態下中共當局聲稱的金融改革成為偽命題。
中國社會科學院金融重點實驗室主任劉煜輝認為，如果一個經濟體大量的資源錯配至不具備經濟合理性的項目，大量錯配至低效率的部門，以至於許多企業已無法產生足夠覆蓋利息的資產回報率，而在地方政府競爭體制中，許多「殭屍」型企業難以滅亡，這些企業佔據大量信用資源而得以存活。
這在貨幣層面的反映就是貨幣週轉速度不斷變慢，經濟增長越來越依賴於新增貨幣的推動。在2007年，每創造1美元的經濟增長需要承擔1美元的債務，然而從那以後，每創造1美元的經濟增長卻要耗費3美元的債務，因為更多的債務被用來支撐那些低效的投資和存量資產。
【大紀元2013年12月23日訊】（責任編輯：劉毅）
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