中共刺激經濟的效果越來越不明顯，投資報酬遞減的規律已經開始顯現。（STR/AFP/Getty Images）
中國大陸知名經濟學家吳敬璉在10月29日到30日召開的「2014金融街論壇」上表示，目前中國大陸國民資產負債表槓桿率過高風險正在加速積累，隱含了發生系統性危機的可能性，表明中共刺激經濟的效果越來越不明顯，投資報酬遞減的規律已經開始顯現。
中國資產負債表槓桿率過高 風險加劇
陸媒新浪財經10月30日報導，中國大陸知名經濟學家、中共國務院發展研究中心研究院研究員吳敬璉在10月29到10月30日舉辦的「2014金融街論壇」上表示，目前中國大陸國民資產負債表的槓桿率過高，風險正在加速積累，隱含著發生系統性危機的可能性。
吳敬璉表示，效率太低是中國經濟發展遭遇的最大問題。
吳敬璉說，目前，中國經濟還面臨著許多嚴峻的挑戰。比如說資源短缺，環境惡化，經濟進入了下行的通道，GDP增長乏力，產能過剩，市場疲軟，部分企業因為銷售不暢而資金緊張，甚至發生了一些企業的償債危機，出現了跑路的現象。
吳敬璉認為，經濟領域集中出現這些問題，主要原因在於國民資產負債表，或者稱作國家資產負債表中的槓桿率太高，負債率太高，而風險正在加速積累，所以就隱含著出現系統性危機的可能性。
中共刺激經濟的措施開始失靈
吳敬璉表示，如何應對系統性風險，特別是金融風險，成為全社會所關注的問題。目前，不管從學界看還是從業界看，採取強刺激的政策，都是失敗的。
吳敬璉說，採取強刺激政策、放鬆銀根、增加投資，確實能夠在短期內提升經濟的增長率，解除一些企業的經營困難，或者使得投資者取得更高的回報。但是，對企業進行補貼或者是加大投資的辦法來支持一個比較高的增長率，妨礙了效率的提高。企業在得到政府和社會的補貼以後，會減弱提高效率的壓力，會麻痺企業在這方面做出努力。
吳敬璉表示，中國經濟結構中一個很突出的問題就是投資率居高不下，經濟增長主要依靠投資的注入，而不是依靠效率的提高。依靠投資拉動的經濟增長方式的結果就會使槓桿率進一步提高，無法解決去槓桿化的問題，大量注入資金所維持的較高的增長率，會使資產負債表中的槓桿率進一步提高，風險將會進一步積累，增大發生系統性危機的可能。
吳敬璉說，從現在的情況看起來，這種辦法是失靈的。今年雖然中共領導明確表示不會採取強刺激的辦法來拉升GDP的增長率，但實際上從今年大約是第二季度以來，這個刺激的強度並不小，可是效果並不那麼明顯。而且，從2009年以來，投資拉動起作用的時效越來越短。
2009年那一次4萬億投資和10萬億的貸款，僅僅維持了兩個季度10%以上的增長率，然後就逐步下降，經過兩年，它掉到了8%以下。最近三年幾次啟動的刺激時效越來越短，這意味著投資報酬遞減的規律已經明顯的顯現出來了，所以想依靠這種辦法看來是沒有太大希望。
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