隨著現金需求在中國新年前夕猛增，央行大量注資提前預防一個潛在的流動性危機。圖為山東濰坊中國銀行 （大紀元資料室）
在央行注入不尋常的大量資金進入貨幣市場之後，中國短期利率週二回落。隨著現金需求在中國新年前夕猛增，央行採取措施提前預防一個潛在的流動性危機。外媒解析，為甚麼中國發生一波又一波的現金緊縮？央行試圖以此方式打擊高風險影子銀行系統，但是驚險萬分，如走鋼絲。
華爾街日報：新年前夕央行意外注入大筆資金
《華爾街日報》1月21日報導說，央行注入現金的行動讓這個國家受到打擊的股市感到振奮。上海綜合指數上升0.9%。週一股市下跌至五個月來最低點。
用以冷靜貨幣市場的這個相對積極的行動跟去年的三次流動性緊縮形成對比。當時央行遲遲不出手，直到緊縮變得極度惡化。但是分析家說，北京仍然在堅持緊縮的貨幣政策，他們視之為幫助削減高風險借貸和再平衡經濟的關鍵措施。
「這真的是一個很大的意外，央行注入這樣大一筆資金，市場應該能夠喘口氣了。」中國招商銀行高級分析師劉東亮說。
週二通過例行公開市場操作，央行提供750億元價值的七天反向回購協議和短期貸款以及1800億元價值的21天反向回購協議給商業銀行。
每週二和每週四，央行通常使用這樣的工具來調整資金供應。
這個行動標誌著央行自從12月31日以來首次進行公開市場操作。當時它通過反向回購注入290億元來幫助結束一場嚴重的資金緊縮。
銀行間資金狀況惡化 利率飆升 股市急跌
此前，中國銀行間市場的資金狀況在週一（20日）急劇惡化。短期貸款基準成本—加權平均七天回購利率，從週五的5.17%以及週四的4.35%上升到6.59%。目前的水平是自從12月23日以來的最高點，當時利率達到8.94%。
隨著利率飆升，股市下跌。基準上海綜合指數下跌到2000點以下，下滑0.7%至1991.25點。這是六個月來最低點。今年迄今為止，該指數下跌5.9%，成為亞洲表現最差指數。
而週二從週一的6.59%下跌到5.55%，但是仍然高於週五的5.17%。
史無前例的提前披露流動性策略
《華爾街日報》報導說，央行最近的行動發生在它週一發佈聲明之後。在由於新年前夕現金需求加大，以及市場擔憂巨大的「影子銀行」系統，導致貨幣市場利率飆升之後，央行聲明說，它已經提供資金給國家大銀行。
使用官方微博帳號，央行說它通過所謂的借貸工具SLF提供現金。央行也說，它將通過反向回購在週二注入更多貨幣到金融系統，這是一個史無前例的提前披露它的流動性策略的做法。
「這些措施應該會在未來幾週幫助減少銀行間市場的流動性風險，以及企業領域違約風險。但是我們不認為，貨幣政策姿態已經轉向寬鬆，因為目前的GDP增長速度仍然對於政府是可接受的。」野村證券經濟學家張智威說。
最新的爭奪資金是由個人和企業搶著為長達一週的新年購買禮物而引發。此外，銀行在囤積現金以確保它們有足夠現金來滿足月末的監管要求。
CNN：為甚麼中國現金緊縮一次次發生？
CNN電視台1月21日報導說，銀行間七天回購利率週二下跌到5.5%，這比週一的7.5%是一個顯著的下降。這不是第一次中共央行被迫採取行動舒緩利率。實際上，在對寬鬆貨幣水漫中國金融系統的擔憂當中，在最近幾個月它已經成為一種模式。
這是怎麼回事？它開始於一個史詩般的信貸狂潮。當全球金融危機在2008年襲來，中共政府下令打開信貸額度。銀行和其他信貸機構作出回應，融資大規模建築和基礎設施項目。
這個策略湊效了。中國在全球金融危機當中沒有受到太大傷害。但是信貸增長從未真正的放緩。
分析家現在擔憂，新的信貸不再產生強大的經濟回報。並且，更糟糕的是，不斷膨脹的借貸可能會削弱增長，如果中央政府被迫站在違約的地方政府和機構後面。
令擔憂進一步加強的是，中國越來越多的信貸是由信託公司，證券交易商和地下運營商發出，它們構成了鬆散監管的「影子銀行」系統。
央行試圖打擊影子銀行引發現金緊縮
CNN報導說，央行對此在做甚麼？這就是為甚麼信貸緊縮一波波的接連發生。
近年中國銀行彼此之間借貸的利率極低，這幫助點燃了影子銀行的熱潮。這個情形開始改變，很大部份原因是因為央行，它週期性的允許利率大幅上升，之後再注入現金緩解信貸緊縮。
升高的借貸利率應該讓影子銀行領域的借貸機構踩剎車。通過允許利率升高，央行在鼓勵借貸機構對他們的資產管理策略更加負責任。
但是央行必須努力避免一個真正的信貸凍結—銀行囤積現金並拒絕借貸給彼此。沒有人希望這樣的事情發生。
央行在危險的走鋼絲
CNN報導說，央行的策略會有效嗎？放緩信貸增長的努力是在中國系統性變革的背景下展開。
北京承諾允許市場力量在經濟當中發揮更大的作用，這個國家在試圖促進國內消費，同時脫離信貸驅動的出口增長。
有一些跡象顯示，央行的努力在產生一個效果。雖然整體信貸在擴張，但是影子銀行增長步伐在放緩。
但是很清楚的一點是，銀行官員在危險的踩鋼絲。在12月份，銀行借貸利率飆升到如此高的水平，足以引發對信貸凍結的嚴重疑問。
實際上，銀行的信貸緊縮走的太遠太快，把大家都嚇壞了。央行最終注入現金。
最近的利率飆升顯示，央行並未撤回它的策略。但是它在表達它的意圖方面作出一些改變。比如，央行開始在微博帳號上發佈注入現金的聲明。
【大紀元2014年01月22日訊】（責任編輯：孫芸）
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