有分析指，中國經濟泡沫來自貨幣泡沫。（記者余鋼／攝影）
日前，有中國財經人士分析了目前中國經濟存在的根本弊病，認為所有問題追根究柢皆指向「發的錢太多了」，這個問題也可以說是中國經濟的「命門」。
網名為「第一邦投資」的人士，近日在一篇分析中國經濟命門的文章中表示，中國天天講這個泡沫、那個騙局的，其實簡單說來，現階段中國所有問題的根源，都集中在這幾個字上：「發的錢太多了」，一切的根源都是貨幣泡沫造成的。
「第一邦投資」認為，中國居民現階段總儲蓄有60兆（人民幣，以下同），而且還在以每月5千億的速度增加。這麼多錢一部分衍生自中共央行發行的基礎貨幣信貸，另一部分則是外匯儲備的外匯佔款（外貿企業兌換盈利外匯時，央行直接增發人民幣予以結匯）。
中共央行發行基礎貨幣的信貸衍生大部分都是信用，可以用貨幣供應總量M2來估計。貨幣供應量/GDP的比率，反映了信貸膨脹程度，中國的比率一直很高，而且越來越高，目前約為200%，美國則是70%，其他國家罕有高於100%的。
另外，在一般情況下，企業和居民生產的產品，賣給外國人後賺得外匯，這個錢存在商業銀行，要用時就以成本幣的方式，從商業銀行取出，也就等於將其外匯賣給商業銀行，商業銀行用人民幣把居民和企業的外匯買進來；商業銀行收了無法流通的外匯，就去找中央銀行，就形成商業銀行和央行間的定期結匯制度。定期結匯就是央行給商業銀行人民幣，然後央行再把商業銀行的外匯買進來，買進來之後，這個外匯就屬於政府，入了國庫。這就是民眾看到的、公布的國家外匯儲備。
各國都是這樣，但中國的特殊點在於，央行結匯、買進外匯時，不是用自己的資產，而是回去印錢給商業銀行。結匯量越大，意味著央行印出去的鈔票就越多。鈔票印出去之後就進入了流通，也就形成通貨膨脹的壓力、形成了貨幣泡沫，最後貨幣泡沫又催生了中國經濟泡沫。
人民幣波動亂業務 陸出口商掙扎求生
TCL公司表示，人民幣波動加劇造成客戶只願意選擇短期訂單，令它們難以管理成本。（Getty Images）
中國企業正在為人民幣的波動而頭痛，它們本來應該是去年人民幣貶值的受益者。近來有公司罕見地公開表達對匯率政策的憂慮，稱人民幣波動加劇，造成客戶只願意選擇短期訂單，令它們難以管理成本。
中國最大的家用電器製造商，美的集團副總裁袁利群說，他們的海外客戶考量到匯率波動可能造成的損失，因此，只願意下小批量的短期訂單，這對企業的運營造成困難。
廣東電子製造商TCL的董事長兼CEO李東生則說，他們的客戶因為擔憂人民幣將貶值，紛紛改下短期訂單，在往年人民幣強勢時，客戶往往是下一年訂單。這對公司管理成本和供應鏈計畫都加大了壓力。
彭博社報導說，自從去年8月貶值以來，人民幣波動處於歷史最高水平。中國2月出口同比下滑了25%，海外訂單連續17個月收縮。這突顯了北京當局面臨的挑戰：既要微調匯率以幫助經濟成長，又要試圖避免製造金融不穩定。
人民幣波動的影響已經蔓延到出口領域之外。各個行業的公司都搶在美元進一步升值之前，匆匆償還美元貸款。2016年迄今，中國公司已經搶在債務到期之前，贖回了17.3億美元的海外債券。一年之前這個數字僅為2,600萬美元。上海東方航空公司在1月14日說，它已經償還了10億美元的債務，以減少匯率波動帶來的脆弱性。
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