「阿里巴巴」美國上市之路遭重挫

★美國政府相關部門警告：若購入阿里巴巴這類股票將面臨「巨大風險」

美國政府的中國經濟與安全審查委員會警告投資人，購買阿里巴巴控股等將面臨「巨大的風險」。(PETER PARKS/AFP)（記者穆清綜合報導）
近日，電子商務阿里巴巴集團上市之路遭遇最新重挫，美國政府的中國經濟與安全審查委員會（U.S.-China Economic and Security Review Commission，UCESRC）警告，如果投資人購買阿里巴巴控股等類似的中企公司，他們將面臨「巨大的風險」。
該報告詳細解釋了這些風險存在的依據，例如VIE結構，創始人和公司的誠信問題，整個中國互聯網的腐敗和灰色現象等等。
阿里申請美國上市 美國警告投資阿里高風險
《華爾街日報》報導，這份在上週提交給美國國會的報告主要目的是想凸顯阿里巴巴等中國網絡公司「複雜且高風險的法律結構」，並警告該股權結構可能導致在美國的股東權益受損，「美國的股東將因該複雜的結構而面臨重大風險」。
這份報告發佈的時間點剛好選在阿里巴巴向美國證券主管機關提出上市申請，可望最快在今年夏天成為史上金額最大的初次公開上市（IPO）案件之前夕。
該報告提到，「可變利益實體」（Variable Interest Entities，VIEs）目前仍是美國投資中國科技產業的唯一最佳途徑，但阿里巴巴在2010年對支付寶的單方面剝離，使其成為馬雲的個人公司一事，使得「可變利益實體」VIEs結構有較大風險，因為如果創始人或公司實際控制人盜竊公司資產，或作出其他違法行為的話，投資者面臨著無處說理的局面，因為美國司法體系對中國境內公司並無管轄權，而中國雖然默認「可變利益實體」VIEs結構的存在，北京當局的司法體系卻並不認定其合法性。
「可變利益實體」透過將公司分拆為兩個實體的方式，解決了外國投資人持有被禁止產業的限制。在中國的第一個實體可控制執照和其它在中國經營所需的資產。另一個外國投資人持有的海外股票，是屬於第二個實體。
在典型的「可變利益實體」架構下，中國的實體透過一系列的合同，須付費用和權利金給海外實體，以確保在中國營運的經濟利益可能回流外國實體的股東。
阿里巴巴公司架構引發爭議
許多公司治理專家批評此一實體結構，認為它給予外國投資人較少對公司資產的控制權，主導權仍控制在中國實體的業主身上。在2011年的一起爭執中，凸顯了這類公司股權架構的問題，阿里巴巴的中國實體將支付寶的資產分拆給阿里巴巴創辦人馬雲，海外實體的最大股東雅虎一點好處也沒撈到。
據網易科技報導，業內人士評論：「馬雲在對灰色空間的利用上，是天生高手，從沒有一個人會像他這樣能對空子鑽得那麼無所不用其極，鎖定一切剩餘價值揣入囊中。也有可能很多主意是他的團隊想出來的，而這些主意，對於一些專業的職業經理人而言，是羞於提出的。」
「但馬雲不怕，他專門就是幹這個的。」
外媒紛紛聚焦投資阿里的重大隱憂
自今年3月16日，阿里巴巴高調啟動赴美上市，5月7日宣佈正式向美國證券交易委員會提交首次公開招股（IPO）申請，有望成為美國歷來集資最多的新股以來，就引起華爾街和中港金融圈的關注。外媒也紛紛聚焦投資阿里的重大隱憂。
《華爾街日報》以《阿里巴巴的股票該不該買？》為題的文章稱，投資阿里巴巴就是在押注中國以及中國持續快速的經濟增長，不過，人們對這一切背後的推動力量──中國經濟也存有疑慮，「有批評人士說，一直以來增長都是靠投資泡沫來維持的，而這個泡沫可能會破裂。」
美國老牌報紙《紐約時報》則分析了「投資阿里的11大風險」，其中包括阿里董事結構詬病，與美國國內公司相比股東受到的保護較少，或面臨北京政府反壟斷審查，「可變利益實體」將導致股東利益衝突以及財務報告不夠透明等問題。
《紐約時報》引用阿里巴巴在招股書中向潛在投資者披露的諸多風險。當中一條是「投資阿里巴巴意味著對中國的互聯網基礎設施抱有信心，而這些基礎設施是嚴格掌控在該國的工業和信息化部手中的。」
招股書說：「一旦中國的互聯網基礎設施出現中斷、故障或其它問題，我們可能無法找到替代網絡。」「此外，面對互聯網使用量的不斷上升，中國的互聯網基礎設施可能無法滿足相應的需求。」
美國科技博客網站Quartz亦提出三大憂慮：公司治理、欺詐和政治因素。文章說：「投資者想知道，中國政治將如何影響到這家網路巨頭的盈利能力。」
阿里被香港證監會拒諸門外 支付寶遭四大國內銀行封殺
此前，阿里巴巴在香港上市也受挫。阿里巴巴因為堅持合夥人制度，被香港證監會拒諸門外。事後，阿里巴巴上市文件中披露的合夥人制度，被指更加方便馬雲掌絕對控制權，而且28名合夥人名單當時沒有曝光。
同時，馬雲旗下的支付寶遭到四大國內銀行聯手封殺，而且其高級會所「江南會」被迫關停。當時就有報道指，馬雲香港未能上市成功是因為與江澤民家族走得太近的緣故。
馬雲12億購買恆大足球
早前，《亞洲週刊》報導，阿里巴巴的「黑箱操作」主要是因為在28個人的合夥人中有前黨魁江澤民孫子江志成、現任中共政治局常委劉雲山兒子劉樂飛等紅色權貴參與其中，分享巨大利益，不方便曝光。
有報導稱，2012年江澤民孫子江志成的私募基金博裕投資，與中投、中信、國開行幾家中國官方金融機構一起，成為阿里巴巴的投資者。博裕投資在海外募集了15億美元，仍然會集中投資阿里巴巴。有消息說，江三代甚至可能成為阿里巴巴日後真正的掌權人。他真正看中的，是阿里巴巴持有的支付寶。支付寶目前在中國有8億註冊用戶，每天交易額百多億，是真正的搖錢樹。
不過，6月16日，為在美國上市做準備的阿里巴巴，首次披露了該公司的27位合夥人以及上市後董事會9名成員的名單，這9人中獨立、非執行董事佔據了4席，其中最引人關注的是香港前特首董建華名列其中。
兩個星期前，阿里巴巴還與廣州恆大召開新聞發佈會，馬雲宣佈投入12億元，購買廣州恆大足球俱樂部50%的股權。
時評員周曉輝表示，習近平是超級球迷；12億投資恆大，董建華又與習近平關係密切，不排除馬雲為自己所做的買下雙重保險。
赴美IPO申請前 阿里瘋狂收購引外界驚訝
創立於1999年的阿里巴巴集團，業務包括B2B（企業對企業）貿易、網上零售、購物搜尋引擎、協力廠商支付和雲計算服務。集團的子公司及關聯公司有阿里巴巴B2B、淘寶網、天貓、一淘網、阿里雲計算及支付寶。旗下的淘寶網和天貓在2012年銷售額達到1.1萬億人民幣，超過亞馬遜公司和eBay之總和。
阿里巴巴主席馬雲迅速暴富，一直是一個謎。2011年5月，馬雲不惜得罪雅虎，把支付寶股權從香港上市公司阿里巴巴集團轉出來時，就有人懷疑有太子黨力量介入支付寶股權重組。
阿里巴巴提交赴美IPO申請之前，其瘋狂的收購步伐引起外界的驚訝。據大陸科技網報導，阿里巴巴今年4月份一個月花掉近173億人民幣；3月份全月花了116億；2月份花掉68億；1月份砸掉10億。以上合計367億元。而在2013年最後一個季度，他們在國內才砸掉33億，全年總額也不到90億。
馬雲決定從上市公司轉移支付寶、私有化B2B上市公司後，阿里巴巴3年來通過一系列眼花繚亂的收購，搭建了中國企業佈局最全面的業務線，涵蓋了金融、保險、電商、視頻、旅遊、社交網路、導航、電器、影視製作、報紙出版、醫藥等眾多領域。
值得留意的是，不少看起來和阿里巴巴的業務毫不相干的企業，甚至是垃圾股，因被收購火速炒起，背後都涉及到和太子黨的勾結。
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中共對號入座的邪教鑑別法。
【大紀元2014年06月25日訊】（責任編輯：孫芸）
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