福布斯：中共「改革」對於市場是壞消息

（記者秦雨霏編譯報導）
《福布斯》11月17日評論說，中共改革方案帶來的混雜情緒足以推動中國股市本週早期繼續升高。但是經過進一步的分析，反應可能變得更加混雜。
至於三中全會對於市場的影響，作者認為大膽改革對於市場是壞消息。短期來說，改革不太可能舒緩對於中國信貸泡沫日益增長的擔憂。長期來說，轉向消費型經濟將無疑放緩GDP增長。
三中全會漏掉甚麼？
在上週的三中全會之後，中共已經推出了它30多年來最大幅度的改革議程。議程旨在把中國轉型為更加自由市場化並且少一些社會控制的消費者經濟。在經濟方面，這些計劃包括削減巨大國有企業的權力，取消大批價格控制，逐步去除利率上限並實現人民幣可兌換。更廣泛的是，該計劃還勾勒了放鬆一胎化政策，廢除有爭議的勞教制度，和走向「司法獨立」的步驟。
《福布斯》評論說，三中全會漏掉了甚麼？議程沒有特別解決銀行不良貸款問題。雖然它發誓推出一個物業稅來遏制房市泡沫，但稅收政策過去已經被推出卻沒有多少效果。
它也沒有解決所謂的影子銀行系統問題，其已經增長到令人擔憂的比例。更廣泛而言，改革文件聲明，提議的議程到2020年之前被實施。
而且，中國股市本身是由國有企業主導，削減它們的利潤無疑將損害市場。顯然買賣中國的股票仍然要避免受監管的行業—比如金融和公用事業—它們將被這些改革刺痛，而應該堅持消費品類股票。
中國大部份上市企業盈利都將受創
《福布斯》評論說，當改革議程週五被發佈，中國股市立刻飆升。出於在會議之後發佈的含糊公報給人們帶來的低迷期待，這個反應可以理解。但是經過進一步的分析，反應可能變得更加混雜。
有幾個簡單的理由作者為甚麼認為這些大膽的改革將對於市場是負面的。投資公司瀚亞投資（Eastspring Investment）估計64%的中國股市盈利來自於那些受益於調節定價的領域—比如銀行和公用事業。
這些領域將遭到提議改革的重擊，並且隨後中國大部份上市企業盈利都將受創。這對於本地股市來說是糟糕的。
債務泡沫--未提出解決方案
更廣泛來說，作者不認為這個改革議程將減少對於中國日益增長的債務泡沫的擔憂。這些擔憂實際上可能在增加。泡沫是一個真實的問題，需要具體的立刻的解決方案，可是議程沒有提供。
GDP增長將進一步放緩
長期來說，如果議程的改革得以完全實施，中國將有一個更大的機會按照可持續性方式增長。這無疑對於中國是好事。但是，轉向一個更加消費型經濟將當然意味著放緩的GDP增長。過去十年裡，投資增長平均接近15%，而消費增長平均為9%。
如果你致力於顯著放緩投資增長，那麼消費不得不填補某些差距。這非常的不太可能，因為它的基數已經很高了。因此，簡單的算術暗示，在未來GDP增長放緩到5%是高度可能的。世界可能還沒有準備好中國這樣的放緩。
【大紀元2013年11月19日訊】（責任編輯：孫芸）